亞星錨鏈：海工系泊鏈將崛起

2013-09-29 08:02:56 來源：湘財證券編輯：國際船舶網 我有話要說

競爭中成長起來的全球錨鏈(產品庫求購供應)市場龍頭公司是世界上最大的錨鏈和系泊(產品庫求購供應)鏈供應商,在錨鏈和系泊鏈(產品庫求購供應)制造方面擁有許多的科研成果和自主核心技術。公司的主營業務包括船用錨鏈、海洋工程(船型船廠買賣)系泊鏈(規格覆蓋12-200mm)兩個業務板塊,年產能超過20萬噸,在生產、銷售和出口方面,連續多年名列國內外同行第一。

公司船用鏈國內市場占比超過一半,占全球市場1/3強,規�；a帶來的競爭優勢明顯;系泊鏈業務暫處于全球第二的地位,目前公司積極擴大系泊鏈市場,有望在高景氣的海工行業背景下擴大份額迎頭趕上。

造船在底顯防御,海工景氣可布局造船:量價觸底弱回升,凸顯防御價值船市處于持續低迷中,克拉克松運價指數整體在底部震蕩,預期隨著新運力投放及短期全球經濟弱復蘇,壓制運價短期難以明顯好轉,從監控(產品庫求購供應)數據來看運價已觸底徘徊,全球新造船市場或有結構性溫和復蘇(高附加值、節能環保船舶等受市場歡迎),但是隨著11年和12年低價船舶訂單交付,行業盈利在13年將觸及底部區間;新接船訂單方面,2013年1-8月份達到5960萬載重噸,同比出現大幅反彈,隨著2013年全球經濟恢復放慢預期及航運業運力過剩,新接船訂單難趨勢性好轉,調升全年接單預期至8000萬載重噸,2014年新訂單形勢有望延續弱復蘇態勢。

海工:高景氣延續,可積極布局最新監測(產品庫求購供應)數據來看,海洋石油鉆采平臺利用率達到84.3%的高位,自升式、半潛式和鉆井船(船型船廠買賣)等三種平臺總數達到728臺,海洋油氣開發依然維持高景氣;從2013年1-6月海工設備訂單結構來看,主平臺類訂單金額占比高達87%,且深海開采設備(鉆井船)訂單上升顯著,延續深海開發力度加大的趨勢,我們預計2012-2015年海工系泊鏈市場規模超過100億元,且未來隨著深海開發進入實質性性開采階段,對系泊鏈需求較大的FPSO和FLNG等主平臺項目有望帶來客觀的額外增量需求(超過百億元)。

公司:船用鏈在底漸持穩,系泊鏈發力增長2011年以來,受下游船(船型船廠買賣)舶制造業不景氣拖累以及公司海工市場積極開拓期,公司收入連續下滑。受造船行業新船訂單不足致在手訂單過量消耗,2013年中報收入同比下降了28.5%,成為近年來收入最大下滑幅度;造船行業下行周期在公司身上完整反映,公司船用鏈也已在12年提前觸底有所恢復,預計隨著今年下半年較多海工訂單交付,帶動整體收入實現見底回升。

公司管理層穩定且對海工系泊鏈發展寄予厚望,公司新產品R5系泊鏈已經獲得ABS等船級社認證,且成為行業標桿,并逐步具備了12-200mm規格產品的生產能力,目前公司全球系泊鏈市場占有率約在25%,隨著積極開拓市場及大規格系泊鏈項目投產,市占率有望提升至30%以上,在行業高景氣背景下,系泊鏈業務將維持高速增長(13-15年預計增速為60%、40%和30%)。

估值和投資建議。

公司作為全球錨鏈行業的龍頭,處在底部的船舶用錨鏈及前景大好的系泊鏈業務有望支撐公司未來2年的較快增長,我們預計公司2013-2015年的EPS分別為0.21元、0.33元和0.47元,參考可比公司估值,給予公司14年25X的P/E,目標價格為8.3元,維持“增持”評級�？紤]到未來將充分受益于海工發展,股價回調后可積極介入。

重點關注事項。

股價催化劑(正面):大規格海工訂單的獲取,R5系泊鏈訂單突破,違約信托項目順利解決,風險提示(負面):大非解禁帶來的股價波動風險,原材料價格上升。

標簽：亞星錨鏈

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